金程問答
老師，在可轉(zhuǎn)換債券為難階段，為什么股票價(jià)格變動一點(diǎn)點(diǎn)，可轉(zhuǎn)債價(jià)格變動更多呢？
老師，能理解為權(quán)證是新發(fā)股票，而期權(quán)行權(quán)的股票為二級市場股票嗎？
老師，由于凸性不管是在收益率下降還是上升時(shí)均對債券價(jià)格有正向貢獻(xiàn)，那么任何時(shí)候都應(yīng)該采用啞鈴結(jié)構(gòu)啊，因?yàn)閱♀徑Y(jié)構(gòu)的凸性更好，不是嗎？
老師，也就是說債券組合到期收益率大小取決于美元久期大的債券，對嗎？
老師，在估算組合到期收益率時(shí)，權(quán)重為什么要用債券市值乘以修正久期，債券市值*修正久期不就是利率變動一單位債券價(jià)格的變動嗎？如何通俗的理解？
老師，預(yù)期長期經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致致使長期收益率更高還是更低呢？1、預(yù)期長期經(jīng)濟(jì)疲軟，對未來沒有信心，目前就買入長期債券鎖定利率，導(dǎo)致長期收益率降低；2、預(yù)期長期經(jīng)濟(jì)疲軟，如果投資長期債券需要更多的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，所以長期收益率應(yīng)該更高。到底哪種解釋是對的，太困惑了。
老師，從理論上來說平價(jià)發(fā)行的債券利率期限結(jié)構(gòu)是不是水平的。因?yàn)槠絻r(jià)債券的票面利率=市場利率，而票面利率是固定的，所以不管是長期限利率還是短期限利率，都是水平的直線。同理，對于溢價(jià)發(fā)行債券，隨著期限的增加，收益率曲線上揚(yáng)（到期收益率隨著期限增加而增加），折價(jià)發(fā)行債券，隨著期限增加，收益率曲線下降（（到期收益率隨著期限增加而下降））。這樣理解對嗎？
老師，假若現(xiàn)在市場利率為3%，債券1：100元面值債券平價(jià)發(fā)行（期限為2年），票面利率為3%。市場上再購買一個(gè)債券2價(jià)格為120元，票面利率為13.43%（其它要素跟之前債券一樣）。計(jì)算出債券1的利率曲線為p=-191.7r+277.83r2；債券2為p=-220.8r+315.4r2。那么如果預(yù)計(jì)接下來利率下降，是不是更應(yīng)該持有債券2?所以不應(yīng)該搶購新債券，而應(yīng)該持有存量債券更好。這樣理解對嗎？
老師，關(guān)于您講的利率免疫策略，就是持有期=久期，在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中是否一樣適用呢？比如我選定一個(gè)10年期債券，把票息全部拿來再投資，持有期就按照久期來，是不是這個(gè)組合一定就是不受利率變動影響的組合？
老師，關(guān)于收益率曲線傾斜向上，但是斜率越來越平緩，有點(diǎn)無法理解。時(shí)間越長，遠(yuǎn)期不確定性更強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償應(yīng)該也高才能吸引投資者購買，反而風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)乃俣仁窍陆档?。為什么不是斜率越來越傾斜的收益率曲線呢？
老師，調(diào)整短期利率是如何影響長期利率的？感覺很復(fù)雜，比如央行調(diào)降短期利率，本來可能也是想調(diào)降長期利率的，但是可能長期利率由于要補(bǔ)償通常反而高。所以這個(gè)問題該如何分析？什么情況下調(diào)降短期利率有利于調(diào)降長期利率，什么情況下后于調(diào)高長期利率？如何傳導(dǎo)的，能通俗的解釋下嗎？
老師，名義利率=實(shí)際利率+通脹溢價(jià)+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這里的實(shí)際利率是指無風(fēng)險(xiǎn)收益率嗎？
老師，這副圖我標(biāo)紅的部分是代表眾數(shù)對嗎？如何理解左偏、右偏時(shí)，眾數(shù)與均值、中位數(shù)大小的比較？舉例，一個(gè)離散的數(shù)據(jù)分別為-1，0，1，就是圖1.如果為-1，0，2則為右偏，均值高于中位數(shù)，圖2（其中標(biāo)紅部分就是中位數(shù)嗎），那么眾數(shù)為什么最小呢?
老師，您講說眾數(shù)是出現(xiàn)最多的數(shù)，如果數(shù)列為-1，0，1，都不一樣，那么眾數(shù)具體是那個(gè)呢？
老師，對于近期擬發(fā)售的超長特別國債，市場討論很多，感覺很多投資者打算搶購，我的疑問是：目前二級市場也有很多國債，流動性更好，如果真的想持有國債，二級市場直接買不就行了嗎，為什么要搶首發(fā)國債呢？理由是什么？
程寶問答
