金程問答
老師，這里德爾塔put動態(tài)保護時候，我記得德爾塔put是乘在分子上吧，我看公式集也是這么寫的
老師，在計算養(yǎng)老金單個資產(chǎn)相對于養(yǎng)老金負債的盈余收益時，是用單個資產(chǎn)的收益直接減去養(yǎng)老金負債的回報率，這時，單個資產(chǎn)的收益不用乘以融資比率或單個資產(chǎn)占整個資產(chǎn)組合的比例，直接是用單個資產(chǎn)的收益直接減去養(yǎng)老金負債的回報率即可。但在計算養(yǎng)老金資產(chǎn)組合相對于養(yǎng)老金負債的剩余收益時，就要用養(yǎng)老金組合中各資產(chǎn)的權(quán)重和收益去計算整個養(yǎng)老金資產(chǎn)的整體收益再減養(yǎng)老金的負債的回報率。請問這道題單個資產(chǎn)相對于養(yǎng)老金負債的剩余收益和整個養(yǎng)老金資產(chǎn)和負債的剩余收益的是這樣算嗎？
老師，這個題在構(gòu)建套利策略的時候，可否構(gòu)建一個組合使得期末現(xiàn)金流為0，在期初就獲得套利收益，然后以無風(fēng)險利率4%投資0.25年這樣？
老師，這里應(yīng)該就是外國債券與養(yǎng)老金負債相關(guān)系數(shù)較低吧，相關(guān)系數(shù)低，那么盈余西格瑪才會大，盈余風(fēng)險由于全部換成外國負債才會上升；所以才不要全部換成外國負債，而是應(yīng)該保留部分與養(yǎng)老金負債相關(guān)性更高的國內(nèi)債券吧。
老師，特雷諾比率是SML線的斜率，那么也就是合理定價的資產(chǎn)組合都應(yīng)該在SML線上吧，圖中的上面這條斜線表示什么呢？
老師，這里MWR是包括了外部現(xiàn)金流，也就是投資者的一些資金決定吧，比如追加投資或者贖回份額；而TWR不包括外部現(xiàn)金流，衡量的是基金管理者的業(yè)績，那么是不是其實主動管理或者被動管理都不影響這個c1問的判斷呢？就是說投資者投資或撤出資金與基金經(jīng)理主動被動管理沒關(guān)系吧，不知道這樣理解是否正確？
老師，這里咱們講的MWR就是投資者角度考慮內(nèi)外部現(xiàn)金流的IRR，但是我看了下考試的公式集里面MWR，它的公式好像是考慮外部現(xiàn)金流的單期收益率那種，而且公式集里的NCF包含了股利D，那么公式集中的MWR的那個公式分母部分其實是加上了股利（或利息），考試時按照哪個計算呢？
老師，這里如果用連續(xù)復(fù)利計算的話，例如第一期收益率就是twr_1=ln[(65+2)/50]，第二期就是twr_2=ln[(70*2+2*2)/(65*2)]這樣吧？如果算這兩期的TWR，根據(jù)考試的公式集，就是TWR=(twr_1+twr_2)/2？
老師，這里在計算匯兌產(chǎn)生的收益率的時候，覺得您之前的回復(fù)有問題。期初100美元=75歐元，那么就是1.33美元=1歐元吧；期末同理1.25美元=1歐元；這不就是美元升值嗎？另外，第一步先求除了當?shù)刎泿牛W元）的收益率17.33%，再求匯兌回基礎(chǔ)貨幣產(chǎn)生的收益時，C的角標為BC/LC，即基礎(chǔ)/當?shù)?，即美?歐元吧，那就是（1.25-1.33）/1.25=-6.4%。請您再仔細看下，謝謝
老師，這兩道題分別是2015年3月份卷二和2013年9月份卷二的題目，在2015年3月份卷二的題目中，計算期權(quán)策略終值時參考答案把初始收入或者初始成本算上利息加到到期時策略收益里面了，但2013年9月份卷二的題目的參考答案中計算策略到期時終值時卻沒有加上初始收入或者成本，同一類型的題目做題方法卻不一樣，我記得老師您之前好像說過是不要加上期權(quán)初始成本或收益去計算策略終值的，要按2013年卷二的這種方法去做的。方便講解一下什么時候應(yīng)該加上算上利息的初始策略的成本或收益到到期時策略終值里面去，什么情況不用加嗎？
老師，2013年3月份卷二，我在7月24日提問的這道題中，麻煩老師爬樓再看一下，我在草稿紙上用期貨代替現(xiàn)貨那里是不是寫錯了，假如期貨和期權(quán)規(guī)模一樣，用期貨的話就是應(yīng)該是要賣出期貨的，期貨的買賣方向是不是和看跌期權(quán)一樣，或者說是和現(xiàn)貨的買賣方向一樣的，畢竟是用期貨代替現(xiàn)貨，所以期貨和現(xiàn)貨的買賣方向一樣。請問是不是這樣理解？
老師，您講的有紅利的歐式看漲期權(quán)的價值一般低于無紅利的歐式看漲期權(quán)，這個我可以理解。但是題中說的局限性具體想要答什么？是說把匯率S看作一個整體，而不是看作需要扣減紅利（外幣的利息收入）的外幣（即一般買賣權(quán)平價公式中的標的資產(chǎn)，或一種商品）的情況下，不支付紅利，所以不用扣減外幣利息（即商品紅利收入），所以標的資產(chǎn)看作匯率時，算出的歐式看漲期權(quán)更高一些。請問是這樣理解嗎
老師，我記得之前有幾套題，在做期初套利損益的時候買P-C，還需要從外面借錢，這里為什么就不用了？是否是由于之前的題是為了構(gòu)造期初損益為0，計算期末的套利利潤呢？那么如何構(gòu)造期初的損益為0呢？可否具體講講
老師，關(guān)于利率互換這道題b2小問有幾個疑問。1、題干中表的紅框部分的互換列，是否代表互換交易中的固定利率；然后是否第一年的互換固定利率=互換浮動利率=2.40？2、b2小問中引入E（R）的意義是什么，如果互換的浮動利率可以拆成TED+國債票面利率（b小問題干），這里E（R）可否用國債票面利率代替？3、黃框中TED=0、SS=0這個條件的目的是否為，互換中的固定利率和浮動利率都分別拆為無風(fēng)險+風(fēng)險溢價兩部分，然后讓等式左邊浮動利率部分風(fēng)險部分TED=0，右邊固定利率部分風(fēng)險部分SS=0；以證明僅由E（R）和C還有本金組成的無風(fēng)險部分組成的等式是左右相等的，進而等式兩邊可以約掉無風(fēng)險部分和本金，然后得出綠框的化簡式，以求出互換中固定利率的風(fēng)險部分SS？老師我這么理解是否正確？
老師，這里套利時期貨最終的收益我覺得有問題吧，期初等式右邊時(F0-K)/(1+R)^t，如果構(gòu)造的期貨是F0-K那么期末的收益怎么就變成了F0-St了呢？原來期初時候的執(zhí)行價格k的那部分現(xiàn)金流怎么沒了？換言之，F(xiàn)0的期初值是F0/(1+R)^t，那么期初沒有考慮K/(1+R)^t這一部分??？您可以結(jié)合我之前的幾個問題系統(tǒng)講一下嗎
程寶問答
