金程問(wèn)答
老師，2006年 第二個(gè)statement 是否可以從 Gross of fee return大于Benchmark來(lái)討論？
老師，2008 Q5 A中第三點(diǎn)，"higher coupon, mortgage pass-through bonds will experience a higher level of prepayment...." 此處prepayment是僅指coupon，還是整個(gè)mortgage 的early repayment？
2016 年算spot rate時(shí) 不應(yīng)該是本幣/外幣，即scf/trf嗎？那應(yīng)該是1/2，1/1.97才對(duì)，為什么直接用2，1.97代入公式？
老師，fixed income 2017 Q9 C中關(guān)于duration range的條件，本質(zhì)意思就是在說(shuō)Mulitple liability immunization時(shí)，Convexity A ＞Convextiy L。但是我們的還有一個(gè)原則是Convexity要盡可能小，因?yàn)閏onvexity 與yield有一個(gè)tradeoff。那么我想問(wèn)，Portfolio C 的組合平均maturity（0.9＋7.17）/2 =4.03和liability 平均maturity 4 很接近是不是更好呢？
R20第23題中, 關(guān)于這個(gè)Statement III談及的breakeven之前我沒(méi)有想清楚, 現(xiàn)在感覺(jué)想明白了, 麻煩老師幫我看一下我的理解是否正確. 在intra-market carry trade中(這道題是inter, 但是我的問(wèn)題就是intra就夠啦), 按照照片中的圖示, 我是借一年投三年. 我每年roll這個(gè)短期借款的時(shí)候, 是要按照S1, F(1,1), F(1,2)這三年的利率來(lái)借短期資金投長(zhǎng)期資金, 我這三年總的資金成本將是(1＋S1)(1＋F(1,1))(1＋F(1,2)). 所以如果收益率曲線按照f(shuō)orward rate移動(dòng)的話, 三年總的資金成本將出現(xiàn)(1＋S1)(1＋F(1,1))(1＋F(1,2))=(1＋S3)^3的情況, 這樣就軋不出差了. (這個(gè)理解沒(méi)有問(wèn)題吧?) 我真正的問(wèn)題是, 在這種情況下yield curve其實(shí)不是stable的, 因?yàn)榘l(fā)生了由spot rate到forward rate的偏移, 如果是穩(wěn)定的話, 我每年roll的借款應(yīng)該就是S1; 換句話說(shuō), 如果yield curve stable的話, 是不會(huì)出現(xiàn)這種break even的是吧?
哪里看出這個(gè)公司債含權(quán)了？
請(qǐng)問(wèn)，百題fixed income 第12個(gè)case 第三題C選項(xiàng)。說(shuō)道投資者在us 借款，因?yàn)槔氏陆禃?huì)導(dǎo)致pvliability 上升，但是我的考慮是 同樣支付利息下降了，為什么不能選擇呢C為正確答案呢?怎么去思考這個(gè)問(wèn)題。
老師好，請(qǐng)問(wèn)固收Case10-4，題目問(wèn)的是相比于bullet，callable和putable的表現(xiàn)，在steepen的時(shí)候，bullet表現(xiàn)應(yīng)該也是好的呀（flatten利好barbell，steepen利好bullet），和這兩個(gè)含權(quán)債券怎么比較說(shuō)誰(shuí)更好呢？謝謝
immunization時(shí)對(duì)于structure risk，要最小convexity。但是如果more curvature時(shí)，又要增加convexity，這兩個(gè)說(shuō)法是否矛盾？
call和put option不是都應(yīng)該降低bond duration嗎
金程?？嫉谝惶? 第10 case 第A問(wèn) 解答不是很明白 請(qǐng)釋疑
下面這個(gè)結(jié)論是在什么情況下都成立的嗎？LIBOR rates are greater than the equivalent treasury spot rates; 還是在z-spread 大于G-spread 的情況下才成立？
老師，我下面的幾個(gè)理解是否正確？ （1）凸性的影響判斷：sell payer swaptions 或者sell received swaption 都是降低凸性的，因?yàn)橹灰琴uoption 就是降低凸性，不管是swaptions 還是call option 還是put option都是降低凸性的； （2）久期影響判斷：sell payer swaptions，是賣一個(gè)支付固定收到浮動(dòng)的option，支付固定，收到浮動(dòng)是降低久期的，賣一個(gè)降低久期的權(quán)力，所以增加了久期；如果是buy payer swaptions 就是降低久期？ （3）buy callable 或者buy MBS 都是降低凸性的，callable=bond-call ，call 的凸性是正的，減去一個(gè)正的，所以callable是負(fù)的，MBS 是等同于callable 所以buy MBS也是降低凸性的，sell callable 就是增加凸性的；
7B題，這里adding portfolio 之后為啥計(jì)算target pvbp還按照100M..計(jì)算，新加入的port的value 不算么
老師你好，關(guān)于fixed income的carry trade這一塊，有一塊比較重要的就是利用兩個(gè)國(guó)家利率曲線的陡峭程度不同賺取利差。比如USD的利率曲線更陡，UK的利率曲線更平緩，那我們采取的辦法就是在USD的曲線上投長(zhǎng)，借短。在UK的曲線上投短接長(zhǎng)。不過(guò)我有兩個(gè)問(wèn)題： 1. 兩條曲線的兩端，及USD曲線的長(zhǎng)短和短端，UK曲線的長(zhǎng)端和短端，四筆錢，請(qǐng)問(wèn)這四筆bond投資的cash amount是全都一樣的么？或者他們的Dollar duration都是一樣的么？ 2. 這部分說(shuō)明的是可以抵消兩國(guó)之間的貨幣匯率風(fēng)險(xiǎn)。我理解的機(jī)制是，在長(zhǎng)端投資USD的bond，short UK的bond（以固定利率借錢出去），如果USD匯率相對(duì)貶值，投資在USD長(zhǎng)端的bond會(huì)貶值。但是由于同時(shí)以固定利率借入相等金額的UK的貨幣，所以相當(dāng)于在借入uk貨幣這一塊實(shí)現(xiàn)了升值，這樣就和長(zhǎng)端美元的貶值做了抵消。 請(qǐng)問(wèn)是這樣么？
程寶問(wèn)答
