金程問(wèn)答
精 題目中的利率指的就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率嗎，還有老師解答中的公式能不能仔細(xì)講一下
精 為什么利率下降，C更晚了？利率下降，CF多了，那C不是應(yīng)該更早的還完本金嗎。C的確在三個(gè)層級(jí)中是最后被還的，但和之前相比，應(yīng)該是更早的被償還吧？
精 老師，35題能不能給一個(gè)文字講解，視頻講解的我感覺(jué)實(shí)在好亂
精 是否所有swap都是在起初期末產(chǎn)生現(xiàn)金流
精 為什么說(shuō)B的risk free和這里面的asset和derivative沒(méi)關(guān)系？derivative的定價(jià)不就是包含了無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率嗎？那么現(xiàn)在short無(wú)風(fēng)險(xiǎn)就是看跌，為什么不能達(dá)到和A一樣相互抵消呢？
精 這個(gè)推導(dǎo)我覺(jué)得有問(wèn)題，要橫向比較歐式與美式，價(jià)值必須在時(shí)間上匹配沒(méi)錯(cuò)，倒推到t沒(méi)錯(cuò)，X執(zhí)行價(jià)格倒推的式子也沒(méi)錯(cuò)，但是，T時(shí)刻的S首先是不可預(yù)知的，而且，更重要的是，因?yàn)闅W式無(wú)法在t時(shí)刻執(zhí)行，所以不能”在理論上“用和美式一樣的St，倒推必須要按T時(shí)刻的價(jià)值來(lái)，那么課上講的歐式ST倒推到t時(shí)刻等于美式的St是不對(duì)的。 第二個(gè)問(wèn)題，美式再有現(xiàn)金分紅的股票做標(biāo)的資產(chǎn)的情況下，會(huì)在分紅前執(zhí)行，然后獲得后面的分紅是沒(méi)問(wèn)題，但是這也表示分紅后的股價(jià)下跌，導(dǎo)致option本身執(zhí)行后計(jì)算的gain變少了，這一點(diǎn)為什么不考慮了呢？
精 參考了2020年歷史提問(wèn)，Evian你的回答是“另一種思考角度是從forward入手，賺的錢取不出來(lái)，interest相當(dāng)于一種機(jī)會(huì)成本，此時(shí)你選擇把理論上掙的錢留在這個(gè)forward中，放棄了投資其他金融工具的機(jī)會(huì)，所以這個(gè)時(shí)候希望interest rate第一點(diǎn)”。 我的問(wèn)題：所以當(dāng)underlying asset的price和interest rate呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，投資人更傾向于foward，僅僅是因?yàn)楫?dāng)遠(yuǎn)期標(biāo)的資產(chǎn)升值，當(dāng)期回報(bào)不能像futures一樣日結(jié)算，導(dǎo)致留存在合同中，這時(shí)給投資人，在對(duì)比市場(chǎng)利率和標(biāo)的資產(chǎn)呈相反方向--下降時(shí)，造成的心理上的獲利心理（因?yàn)椴](méi)有實(shí)質(zhì)的獲益），才被青睞的嗎？ 如果是，那這首先感覺(jué)很不理性，其次，僅僅因?yàn)楣烙?jì)的（因?yàn)椴⒉荒茴A(yù)知未來(lái)）更低的一個(gè)機(jī)會(huì)成本，就選擇了有default risk的forward，我感覺(jué)劃不來(lái)。。
精 IRS的value和price都可以說(shuō)是通過(guò)replication得出的嗎？ 可是，當(dāng)下的value可以由當(dāng)期的cupon得出，但是未來(lái)的value是不知道的啊， 因?yàn)闊o(wú)法估算出未來(lái)的cupon payment啊。 還有，是不是先通過(guò)replication估算出本期/當(dāng)期的value，然后才在這個(gè)value的基礎(chǔ)上定價(jià)，得出price？
精 如果本題的條件改為債券價(jià)格K上升，那么期權(quán)平價(jià)公式還成立嗎，是不是此時(shí)就是左邊就大于右邊了，因?yàn)橛疫叺目吹跈?quán)和實(shí)物資產(chǎn)價(jià)格與債券無(wú)關(guān)。
精 老師能不能系統(tǒng)地講一下遠(yuǎn)期、期貨和互換的價(jià)格，價(jià)值，估值都是什么？被繞暈了。比如互換的價(jià)格怎么決定的，為什么在合約期內(nèi)會(huì)fluctuate，互換不是一系列遠(yuǎn)期合約的集合嗎，value在任何一個(gè)時(shí)點(diǎn)不應(yīng)該是0嗎，怎么又會(huì)fluctuate呢？估值是什么呢？和價(jià)格以及價(jià)值的區(qū)別是什么呢？
精 為什么把原來(lái)公式右邊的P+S里的S變成未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)就可以說(shuō)這個(gè)FP/(1+Rf)T是一個(gè)forward contract？
精 B選項(xiàng)怎么理解，標(biāo)的資產(chǎn)的carrying cost不是要加上去的嗎？
精 這里說(shuō)的S，老師還是用的股票，可是截圖里顯示的并不合理，因?yàn)楣善蔽磥?lái)的價(jià)格并不遵循必定增長(zhǎng)的規(guī)律，也不能用除以（1+R）^t來(lái)倒推，請(qǐng)問(wèn)要怎么理解它這樣的寫法？
精 可不可以這樣去記這個(gè)parity公式： C+K的max[x,s]就是當(dāng)股票漲了，把國(guó)債投資到手后的x現(xiàn)金去以x價(jià)格買了S， 投資人手上就是價(jià)值S的股票，當(dāng)S跌了，不執(zhí)行期權(quán)，手上留著當(dāng)初投資到期的國(guó)債回報(bào)X P+S的max[x,s]就是當(dāng)股票跌了，手上是執(zhí)行期權(quán)X標(biāo)價(jià)后的現(xiàn)金，當(dāng)股票漲了，不執(zhí)行，留著價(jià)值S的股票？
精 當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和利率成正相關(guān)關(guān)系，雖然漲價(jià)了以后futures可以日結(jié)拿錢再reinvest更高利率獲取回報(bào)，但是不正也代表了當(dāng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，賬戶虧錢的時(shí)候，要去補(bǔ)足margin，假如要借錢，補(bǔ)足的成本也更高嗎？這樣一來(lái)一去有什么意義。。。。相比可能違約的forward，利率和價(jià)格再怎么相關(guān)我覺(jué)得也沒(méi)有必要選forward，還是futures更優(yōu)吧？
程寶問(wèn)答
