第25章課后題第6題。文章中說到，基金3的經(jīng)理執(zhí)行了兩組配對(duì)交易。第一組配對(duì)交易將同行業(yè)個(gè)股之間的積極權(quán)重減少了2pp，第二組配對(duì)交易將異行業(yè)個(gè)股之間的積極權(quán)重增加了2pp。題目詢問基金3的積極風(fēng)險(xiǎn)總量有何變化。我的選擇是B（不變），因?yàn)槲腋鶕?jù)筆記，認(rèn)為積極風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，一部分是行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，另一部分是個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)（active share，又稱idiosyncratic risk），兩組配對(duì)交易對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的影響應(yīng)該是互相抵消的。而正確答案是C（上升）。正確答案認(rèn)為積極風(fēng)險(xiǎn)受到個(gè)股間相關(guān)系數(shù)的影響，同行業(yè)個(gè)股間相關(guān)系數(shù)較高，異行業(yè)個(gè)股間相關(guān)系數(shù)較低，兩組配對(duì)交易的總體影響是個(gè)股間相關(guān)系數(shù)下降，這將導(dǎo)致積極風(fēng)險(xiǎn)上升。我對(duì)此感到困惑，因筆記中的積極風(fēng)險(xiǎn)公式并不包括相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差項(xiàng)。雖然在本章風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算部分，投資組合積極回報(bào)方差（active variance）計(jì)算公式中有協(xié)方差項(xiàng)，但這也無法解釋，為何個(gè)股間相關(guān)系數(shù)會(huì)和積極風(fēng)險(xiǎn)呈【負(fù)相關(guān)】。望老師予以解釋，謝謝。
這里如何判斷是multi factor還是sector rotator的策略的呢？如果是multi factor的話是會(huì)有怎樣的特征呢？這里給的active risk 9.5%和sector deviation 20%，我自己判斷的時(shí)候也不知道到底算大還是算小，這個(gè)有什么判斷標(biāo)準(zhǔn)么？
此處的公式r(g)=r(a)-0.5σ^2，個(gè)人感覺類似于以前學(xué)過的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后效用公式 u=E(r)-0.5μσ^2。雖然這兩個(gè)公式的主旨不一致（此處是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致幾何復(fù)利回報(bào)率相較于算術(shù)單利回報(bào)率更低，效用公式是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)導(dǎo)致避險(xiǎn)心態(tài)較強(qiáng)的投資者的投資效用出現(xiàn)大幅度的下降），但兩個(gè)公式還是有共通之處的，那就是強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面作用?？梢赃@么理解吧？
請(qǐng)教14題。解析畫黑線部分，我不理解
這個(gè)題不是特別明白在做什么，老師能解釋一下么
老師好！為什么說Optimization構(gòu)建的指數(shù)， not meanvariance efficient relative to the benchmark呢？是不能按照最優(yōu)的買最多嗎？求解，謝謝。
我的問題是，0.15%是什么？從哪兒來的？
老師，請(qǐng)問被動(dòng)投資有量化的投資策略么？這里積極投資分基本面和量化，想知道被動(dòng)投資有這種說法么？
第24章課后題第13題。本題難度并不高。不過我想問的是，統(tǒng)計(jì)學(xué)套利（statistical arbitrage）和配對(duì)交易（pair trading）這兩種交易策略在網(wǎng)課中是作為“其余策略”中的兩種不同策略被介紹的，但實(shí)際上是可以像題目中這樣進(jìn)行復(fù)合搭配的嗎？謝謝！
第24章課后題第11題。Back-testing中，信息系數(shù)（information coefficient）為何是基于當(dāng)前的因子得分FS(t)和下一時(shí)段的持有期回報(bào)率SR(t+1)的相關(guān)性計(jì)算？根據(jù)我的理解，應(yīng)該是持有期回報(bào)率對(duì)因子得分產(chǎn)生影響，而不是因子得分對(duì)持有期回報(bào)率產(chǎn)生影響，所以應(yīng)該是當(dāng)前的持有期回報(bào)率SR(t)和下一時(shí)段的因子得分FS(t+1)之間存在相關(guān)性（選項(xiàng)C）才對(duì)吧。
第24章課后題第6題。網(wǎng)課中談到了晨星（Morningstar）公司的九宮格分析法，但并未詳細(xì)介紹Lipper分析法。請(qǐng)問，Lipper分析法是否和Morningstar的九宮格分析法類似？謝謝！
第24章課后題第5題。題目中的“portfolio characteristics at odds with its declared style”，意思應(yīng)該是投資組合的風(fēng)格與基金經(jīng)理自認(rèn)的風(fēng)格發(fā)生了偏差，也就是所謂的風(fēng)格飄移（style drift）。我個(gè)人感覺選項(xiàng)A（Furlings）應(yīng)該是正確選項(xiàng)。原因是Furlings基金所偏向的風(fēng)格中，有一條是選擇“strong growth potential”（增長(zhǎng)潛力較大）的股票，但就表2數(shù)據(jù)來看，F(xiàn)urling基金的平均EPS增速卻低于指數(shù)。 然而，正確答案是選項(xiàng)C（Tokra）。Tokra基金以市凈率、最近12個(gè)月股價(jià)漲幅、資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）作為指標(biāo)，分別顯示出價(jià)值型/成長(zhǎng)型、動(dòng)量（momentum）、盈利能力（profitability）的風(fēng)格。根據(jù)表2數(shù)據(jù)，Tokra基金的平均價(jià)格動(dòng)量和凈利潤(rùn)率高于市場(chǎng)平均值，說明這兩點(diǎn)并沒有偏離基金經(jīng)理自認(rèn)的風(fēng)格。市盈率和市凈率高于標(biāo)桿指數(shù)，這體現(xiàn)出基金可能是偏向于成長(zhǎng)型風(fēng)格的。而答案中稱，“the low level of sector deviation tolerated within the strategy weakens that explanation（這一策略中較低水準(zhǔn)的板塊偏差容忍度，削弱了（成長(zhǎng)型風(fēng)格）的解釋）”。這應(yīng)該如何理解呢？而選項(xiàng)A又為何錯(cuò)誤（為何Furlings基金被認(rèn)為沒有出現(xiàn)風(fēng)格飄移）？謝謝！
R24第3題，為什么關(guān)注了盈利能力不算關(guān)注成長(zhǎng)？
原版書r25第3題 fund2交易很慢還是large aum不也會(huì)成本高嗎
網(wǎng)課老師在這里舉例的時(shí)候說到，現(xiàn)在甚至可以使用網(wǎng)民們使用各類表情包的頻率和使用的語氣詞作為分析和建模中使用的因子（factor）。但參考行為經(jīng)濟(jì)學(xué)課程中的內(nèi)容，如果分析師和基金經(jīng)理真的這樣做，是否就更容易陷入framing bias中了呢？謝謝！
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