The short straddle will have a delta that is close to zero when the options are at the money 請解釋一下
第六題，為什么風險要乘以（1+該國收益0？
老師，1）option畫圖的時候，什么時候需要把貨幣的long/short一起畫進去，什么時候不用？我看有些題下面回復老師畫圖是畫的，有些不畫，得出來的形狀都不一樣 2）在重疊畫圖得到最終的圖形的時候，比如A. 一個向上的線和一個平行的線，得出向上的；那B. 兩個向上的線和一個平行的線，肯定也是向上的線，但是和剛才A得出的傾斜度一樣嗎？ 還是更向上一些？3）同理兩個平行的和一個向上的會得出什么？4）兩個向上的一個向下的和一個平行的，會得出來什么呢？我看期權(quán)畫圖應該最多就是4條線同時了吧（3個期權(quán)疊加一個holding）， 能否畫圖確認下。
The pricing of NDFs may differ from what is expected on the basis of arbitrage conditions。 這句話到底怎么理解呢？ 是說CIRP前提是沒有資本管制，現(xiàn)在存在資本管制，所以CIRP不成立，CIRP不成立的話那么就會產(chǎn)生套利機會，那產(chǎn)生套利機會為什么會導致NDF定價和套利機會為前提的不一致呢？
, the approximate gain or loss for a 1% change in volatility, under the variance swap, 是指vega notional？
第五題，A和c的區(qū)別是
想問下第4題里implied volatility 要變低就要short（這個能理解，implied volatility和期權(quán)價值正相關(guān)，做空獲得下行收益）， 但是第5題里put的implied volatility目前高也要short， 是基于認為put 未來的implied volatility 將會變低嗎？為什么這么相信會變低呢，難道有類似于UIRP的定律？還是只是單純覺得高的總有一天會變低，低的總有一天會變高？
第一題答案表格里最右邊的一列不對吧，應該用RFX和RFC相乘的數(shù)據(jù)，怎么實際用的是RFC和RDC相乘的數(shù)據(jù)？或者就是前面好幾列都標錯了，應該是RFC標的是RDC，應該是RFX的又標成了RFC，我說怎么看著亂七八糟的。。
要減少equity allocation，在解題時候思路就是把這部分要減掉的equity beta調(diào)成0？
第4題的基本邏輯沒懂，現(xiàn)在是需要Real但是在日本借錢比在巴西便宜，那么就以9.5%的固定利率成本借入1.2billion 日元，但是這筆錢我們擔心匯率風險太大，所以要用已經(jīng)到手的1.2billion日元和3000萬real互換，對沖匯率風險對嗎？在這個swap里面，期初的我們支出日元本金收到real本金，期間獲得7.1%的日元利息，支出12.2%的real利息，期末結(jié)束的時候，我們支出real獲得日元，再去償還我們借的日元本金。因此題目只問yen的經(jīng)費用，我們不考慮real的，只需要9.5%-7.1%考慮yen方即可。1）以上所有是否正確？有錯誤請更正。2）請問我們做這個互換的意義在哪？如果不做這個互換，我完全可以直接借入日元換成real后使用，最后再換回日元還錢不是嗎？如果做這個互換是為了對沖匯率風險，我通過forward或者option不可以實現(xiàn)嗎？或者如果做這個互換匯率的好處是在于省錢？可是雖然日元端的利息降低了，real端還要支付利息啊，成本不低啊。
第6題雖然按解析答題能理解，不能理解為什么不能用那個投資海外資產(chǎn)的組合方差公式： s2(RDC)=s2(RFC)+s2(RFX)+2*S(RFC)S(RFX)*correlation ； 這個公式里S2(RFC)已知為0，后面一串也為0，因此s2(RDC)=s2(RFX)， 那把德國和澳大利亞的8%和6%分別帶入計算s2(RFX)得出s2(RDC)，請問這么做具體是哪里不對呢？如果一定要用這個公式和題目里的做法結(jié)合，怎么做呢？還有拋開題目本身，這種加權(quán)平均各占50%的計算方式是先將兩個數(shù)字*50%后再計算，比如（8%/2+6%/2）后再平方，還是8%和6%各自先平方后再乘以0.25正確??？
老師第5題，270天合約到期，現(xiàn)在180天過去提前清算，不需要像forward一樣反方向平倉結(jié)算，這是因為future本來就每天結(jié)算，任何時候提前結(jié)束都可以對嗎？假設(shè)如果用的是forward的話，這里是long GBP/EUR合約，我們就要short 一份在第270天到期的GBP/EUR合約，并折現(xiàn)回180天計算損益，再與證券本身的損益合并計算出整體回報率對吧？
老師我想問下，1）像案例中這樣已經(jīng)買入了EUR標價的股票，但最終還要換回美元，是不是可以一直假設(shè)CFA默認美元為本幣，而我們要hedge的永遠是外幣下跌的風險（外幣上漲是利好而不是風險），所以無論何時，都是去short外幣為單位的forward或 short 外幣為base貨幣的call option或long put option ，要么是 long 本幣（美元）為單位的forward或call option；這樣總結(jié)正確嗎？2）無論題目給出什么暗示，都以上面的方法去應對思考，比如這個案例中題目故意誤導“Finder told Oldman that MWA was forecasting that the euro was likely to appreciate against the US dollar in the next six months”說EUR要升值，那正常我們?nèi)绻A測要升值，肯定是去做多升值貨幣EUR獲得利潤的，又何必short USD/EUR forward ? 只有一個解釋就是，無論案例中說是預測升值還是貶值，我們都不相信預測，只擔心下跌風險，因此去short USD/EUR的forward， 對嗎？
老師好，第三題想弄清楚一下怎么回答，一方面根據(jù)購買力平價，通脹高的國家貨幣會貶值，另一方面通脹會帶來nominal rate的上升（央行同時可能加息以抑制通脹），帶來 (短期) 貨幣升值，那么capital flow應該怎么回答呢，答案里面只寫了貶值的情況，有reduced capital inflow，但實際上應該有個短期的更多inflow？
第1題里要有兩份合約才能完成目標，題目中算的只是第一份，完成了將mid-cap equity的beta調(diào)為0的那步對嗎？第二步還要調(diào)為目標european equity， 是不是如下 (1.2-0)/1.05 *800million/(2351*50) 的公式呢？請明確target beta用的是european index的1.2還是futures的1.05，并解釋原因
程寶問答
金程問答