金程問(wèn)答
老師 condor和butterfly基礎(chǔ)班老師沒(méi)怎么講 老師可以簡(jiǎn)單講講么 原版書(shū)課后題有講到 不太明白他倆是怎么構(gòu)建的 特點(diǎn)是啥
這題選項(xiàng)B只提到了expected excess return，但沒(méi)有提到相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)呀，拿到只看收益高的，不考慮其風(fēng)險(xiǎn)么？ 選項(xiàng)C說(shuō)選擇的標(biāo)準(zhǔn)是average OAS，而老師說(shuō)OAS要選大的，感覺(jué)文不對(duì)題啊，為什么C不對(duì)呢？
免疫策略里，是不是資產(chǎn)的凸性要在大于負(fù)債的凸性的前提下盡可能小呢？資產(chǎn)凸性大于負(fù)債凸性是必須的嗎，如果資產(chǎn)的凸性等于或者小于負(fù)債的凸性會(huì)怎么樣呢？
1、老師能否再給講一下為什么dispersion就是convxity；2、什么時(shí)候convxity低好，什么時(shí)候高好呢（免疫里低好，記得還有個(gè)地方是如果有波動(dòng)凸性高好，忘了是哪里了），這兩個(gè)為什么辛苦老師再給講一下；3、原版書(shū)R19第23題，分散是不是和偏離不是一個(gè)概念呢？做題的時(shí)候以為分散化就是dispersion高的結(jié)果選錯(cuò)了，這兩個(gè)概念也請(qǐng)老師辨析一下。（做題容易搞混，辛苦老師啦）
老師在視頻中說(shuō)在inter market如果匯率是按照匯率平價(jià)走的話(huà)（也就是匯率會(huì)改變的話(huà)），那會(huì)breakeven，但PDF講義里解釋的是breaking even also requires there be no change in the currency exchange rate，是說(shuō)如果匯率不變的話(huà)是會(huì)breakeven的，哪個(gè)是正確的呢？
為什么這題carry trade不行呢，我借入短期利率，投資于長(zhǎng)期利率，然后短期利率下降了，長(zhǎng)期利率上升了，那不是會(huì)賺得更多么？
老師，麻煩問(wèn)下，27題A選項(xiàng)，PMT為啥要除以2呢？這里沒(méi)說(shuō)一年coupon支付兩次，是默認(rèn)的嗎‘？
這個(gè)題中82%，12%，4%這三個(gè)數(shù)字是怎么來(lái)的呢？題目中好像沒(méi)有提到？
老師，對(duì)第五個(gè)說(shuō)法我還是不太明白，inter-market carry trade的利潤(rùn)不是主要來(lái)源于yield spread么，老師在視頻講解里也說(shuō)比如BRL的利率減去JPY的利率，但第五個(gè)說(shuō)法說(shuō)的是change in yield spreads是利潤(rùn)的主要來(lái)源，為什么是changes in yield spreads呢，我的理解就是yield spread本身，而不是changes in yield spreads
請(qǐng)老師看看理解的對(duì)不對(duì)（怕寫(xiě)不下所以問(wèn)題拆開(kāi)了）：CF MATCH完全匹配了各期現(xiàn)金流，因此不用考慮D和利率變動(dòng)了，免疫策略是因?yàn)檎也坏侥芡耆ヅ涞牧阆蛘攥F(xiàn)金流一樣的付息債，因此用近似的債加權(quán)，使得平均收款期相等，就相當(dāng)于構(gòu)建了匹配負(fù)債CF需求的資產(chǎn)了，但畢竟是構(gòu)建出來(lái)的所以結(jié)構(gòu)不同依然會(huì)有對(duì)利率不同的敏感性，所以要越集中在負(fù)債到期日越好（conv小）
請(qǐng)老師看看理解的對(duì)不對(duì)：R19第19題MD是價(jià)格對(duì)百分之一的利率變動(dòng)的敏感性，所以在債券價(jià)格影響因素研究里用，而免疫策略是關(guān)注資產(chǎn)和負(fù)債的時(shí)間長(zhǎng)度大致相等，因此是用平均收款期（麥考利久期），而R19第二個(gè)case里表格中的average time to maturity 根本用不到，不用maturity衡量利率風(fēng)險(xiǎn)，也沒(méi)有市值加權(quán)久期的說(shuō)法
此案例第五題，題目問(wèn)的三個(gè)假設(shè)反應(yīng)哪些風(fēng)險(xiǎn)？第二個(gè)假設(shè)這么設(shè)置不就是為了避免spread risk嗎 第三個(gè)假設(shè)這么設(shè)置不就是為了避免衍生品交易對(duì)手方的default risk嗎？我看來(lái)這三條三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)都體現(xiàn)了，為什么只選1呢？老師在視頻里解釋的是哪個(gè)假設(shè)不合理，我覺(jué)得解釋錯(cuò)了方向，Duration match的假設(shè)本來(lái)就是平行移動(dòng)，怎么能說(shuō)它假設(shè)不合理呢？三個(gè)假設(shè)都是合理的 只是都有風(fēng)險(xiǎn)啊
原版書(shū)課后題22題除以的是roll yield1.64，為什么不除以total expected return1.0108
請(qǐng)問(wèn)老師 1. condor和butterfly的區(qū)別是什么？ 2. butterfly spread是兩邊的利率減去中間的利率么，如果是這樣的話(huà)30+2-10的spread如果變大了不是意味著兩邊的利率變大了么？
課后題25題為什么不選portfolio 1，asset的DD應(yīng)該大于liability 的DD，portfolio 2的DD小于liability 的
程寶問(wèn)答
