金程問(wèn)答
精 老師 幫忙 看看 我 的 計(jì)算 哪里 出錯(cuò) 了 。已知EPE＝6%，ENE＝2.75%，SC＝4%，SP＝2.5%，計(jì)算 BCVA＝EPE×SP—ENE×SC＝6%×2.5%—2.75%×4%。。為什么 和 老師 計(jì)算 的 不一樣 。
精 老師，這里結(jié)合后面的知識(shí)點(diǎn) effect of PD and default correlation 與PD不變，相關(guān)性上升時(shí)分析equity 和senior 的價(jià)值變化為何是相反的。。
精 請(qǐng)問(wèn)老師，題目說(shuō)了pd是指數(shù)分布，為什么算出來(lái)的pd不滿足指數(shù)分布的無(wú)記憶性？
精 這里的ULMC1的偏導(dǎo)公式是怎么推導(dǎo)的，1/2ULp是如何構(gòu)造的
精 Q80. 老師 這道題如果不是問(wèn)連續(xù)復(fù)利的，而是一般復(fù)利的話，應(yīng)該怎么算呢？完全忘記了( ▼-▼ )雖然是很基礎(chǔ)的知識(shí)點(diǎn)。此外，是否這個(gè)考點(diǎn)是用Merton model計(jì)算CS，所以一定是只能用指數(shù)分布連續(xù)復(fù)利這一種這樣？最后，想請(qǐng)教下老師“一般復(fù)利”英文是什么？（忘記了 上網(wǎng)沒(méi)查出來(lái)）
精 老師，這里講的大概能理解，視頻講的融資敞口是“我目前融資的話，能拿到多少錢(qián)。其中4m是我多繳的變動(dòng)保證金，3m是我的初始保證金。”但是，我記得講funding exposure基礎(chǔ)班的時(shí)候是說(shuō)，這里的funding 是指別人向我融資時(shí)的，也就是我未抵押的部分才是funding exposure. 不是嗎？這里和基礎(chǔ)班講的概念 雙方好像是相反的。請(qǐng)問(wèn)老師 這里該如何理解？
精 Q60. 老師，TRS的本質(zhì)不應(yīng)該是保護(hù)買(mǎi)方(a firm)給賣(mài)方(這里是ABC公司)：interest＋appreciation. 同時(shí)反過(guò)來(lái)firm收到ABC公司的LIBOR＋spread＋depreciation這樣嗎？ 這道題里，firm是標(biāo)的資產(chǎn)NASDAQ index的 payer, 但是一年后這個(gè)指數(shù)漲了，那么作為payer方 firm是虧了的（因?yàn)橐猵ay更多了）。那么這個(gè)時(shí)候相當(dāng)于depreciation了，這個(gè)損失應(yīng)該是ABC保護(hù)的賣(mài)方承擔(dān) 這個(gè)depreciation給到firm手中 是不是嗎？所以理解上這道題firm的CF應(yīng)該是LIBOR＋spread＋depreciation, 因?yàn)閕ndex沒(méi)有收益任何interest和appreciation，所以應(yīng)該都是正的凈流入才對(duì)。老師您看這道題不應(yīng)該是這樣嗎？
精 Q60. 老師 您看這道題和官網(wǎng)mock的一道題是相似的。Mock是說(shuō)當(dāng)雙方credit spread都升高時(shí)，那么CVA就都升高，并沒(méi)有噶差取誰(shuí)credit spread漲的更高 那么就對(duì)方從自己的CVA中支付一些CVA的思路。但是百題這里明顯噶差了，所以選了C. 但如果按照Mock的思路的話，這里百題應(yīng)該選B, 因?yàn)楫吘箖蓚€(gè)人CVA都增加了，所以都需要增加CVA charge. 老師，您看是Q60錯(cuò)了還是Mock錯(cuò)了呢？應(yīng)該如何理解這種沒(méi)有問(wèn)BCVA 但是涉及CVA的題呢？
精 老師，這種分配現(xiàn)金流的題我總是分不清loan pool產(chǎn)生的現(xiàn)金流收入和 因?yàn)閘oan這筆貸款而應(yīng)該支付的利息。請(qǐng)問(wèn)老師，是如果是CF＋(收益 流入) 就是叫coupon? coupon作為收益分配給各個(gè)tranch.? 如果是 CF- (自己資產(chǎn)池而產(chǎn)生的貸款利息) 就叫interest嗎？(所以這道題最前面的8%是coupon, 所以是CF＋嗎)
精 老師 Q33, 這里不太會(huì)判斷題干里說(shuō)的本金GBP 800,000 . with an interest rate of LIOBR＋3%, 這里的interest rate何時(shí)理解成CF＋ 何時(shí)理解成CF-呢？題干描述理解起來(lái)是說(shuō)CLO的本金80萬(wàn) 這80萬(wàn)的融資需要支付LIOBR＋3%的利息 。
精 老師 想請(qǐng)教下關(guān)于資產(chǎn)證券化分現(xiàn)金流的問(wèn)題。 就是 我們說(shuō)的第三個(gè)tranche是equity tranche, 這個(gè)tranche是相當(dāng)于是發(fā)股票的概念嗎？所以 資產(chǎn)證券化分層的equity tranche永遠(yuǎn)都是沒(méi)有利息支付的，非debt的概念，只是剩余追索權(quán)或是留存收益的概念嗎？還是說(shuō) 因?yàn)槭琴Y產(chǎn)證券化 所以總還是都證券化了的，證券化就都是fixed income（debt）的概念了？只不過(guò)equity tranche風(fēng)險(xiǎn)最大 收益最多，最可能被虧空 但還是債券bond的概念呢？
精 老師，請(qǐng)問(wèn)rho=1 就是positive correlation嗎？如果negative correlation就是rho=-1對(duì)嗎？??
精 老師，??這道題六個(gè)月的第一期如果按計(jì)算器是怎么按好呢，是否是：N=0.5，NPV=-99，PMT=8，F(xiàn)V=100，求出I/Y=10.15如圖？還是應(yīng)該N=1，NPV=-99，PMT=0，F(xiàn)V=104 求出I/Y=5.0505再乘2是10.1010？為何會(huì)結(jié)果不一樣呢（雖然感覺(jué)含義是一樣的） 太抱歉了老師??總問(wèn)這么基礎(chǔ)的問(wèn)題… 不知道考場(chǎng)應(yīng)該選擇哪個(gè)按。
精 怎么理解MDP是聯(lián)合概率呢？聯(lián)合概率是前一段不發(fā)生違約且后一段發(fā)生違約的概率，而邊際違約概率是后一段和前一段相比較增加的違約概率部分也就是說(shuō)前一段違約的情況下且后一段增加的違約部分？這兩個(gè)明顯不一樣啊，這里的A事件都不一樣呢？一個(gè)是A不發(fā)生，一個(gè)是A發(fā)生……不能理解兩個(gè)概率的等同
精 老師我其實(shí)不太明白利率互換的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口，圖片中劃線描述。利率互換的不確定性是隨著期限的增加而上升。隨著時(shí)間的推移，時(shí)間是越來(lái)越少，不確定性應(yīng)該也是遞減的，交割的現(xiàn)金流也是隨之就一筆就少一筆也是遞減的，不應(yīng)該整體上信用風(fēng)險(xiǎn)敞口都是降低的嗎？怎么會(huì)出現(xiàn)上升呢？我不太明白劃線說(shuō)的前期收到現(xiàn)金流的不確定性影響較大，信用風(fēng)險(xiǎn)敞口上升它是怎么上升的，隨著時(shí)間的推移它怎么會(huì)上升？不應(yīng)該都是減少嗎？
程寶問(wèn)答
